債市邦 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：阿邦0504
來源：債市邦(ID:bond_bang)
進(jìn)擊的證券投行
最近證券公司投行漲薪的消息沸沸揚(yáng)揚(yáng)，建投、中信和中金的應(yīng)屆生base據(jù)傳已經(jīng)能到3.4~3.8w一個(gè)月的水平。加上公積金，稅后到手的收入能超過3w。
此外，CICC的大幅招兵買馬也是讓市場(chǎng)側(cè)目，幾乎所有證券公司的資深債承都接到了獵頭的電話。招聘的壓力大到3C負(fù)責(zé)人事的HR，都要到其他公司挖的地步。
如此紅紅火火的市場(chǎng)行情，似乎和大家的直觀感覺不太一致。
不是說債券承銷一片紅海嗎？
怎么還有那么高的base增長(zhǎng)和頭部機(jī)構(gòu)的大幅人員擴(kuò)充？
下面來看看2020年證券公司債券承銷收入的情況。
承銷費(fèi)收入分析
2020年，證券公司的債券承銷收入額達(dá)到252億元，較2019年的202億元增長(zhǎng)超過20%。
但是值得注意的是，2020年債券承銷收入的大幅增長(zhǎng)，主要是受益于疫情防控期間，高承銷費(fèi)率的低級(jí)別城投債的承銷發(fā)行放量。
除了行業(yè)承銷額絕對(duì)值的增長(zhǎng)，未來承銷費(fèi)率的觸底回升。或許也是證券公司高管們?cè)敢庠趥袖N賽道下注的另一個(gè)重要原因。
未來債券承銷費(fèi)率能夠有所上升，那行業(yè)確實(shí)還有較大的增長(zhǎng)想象空間。
債券承銷第一集團(tuán)承銷費(fèi)收入情況
中信建投在債券承銷領(lǐng)域還是yyds，連續(xù)3年位居行業(yè)第一且保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，難怪人家有底氣在這個(gè)時(shí)候提高投行團(tuán)隊(duì)的base收入。
中信證券和中信建投在排名上一樣穩(wěn)，連續(xù)3年位居行業(yè)第3，但從承銷費(fèi)收入上，卻是和兄弟公司的差距越來越大。
華泰、國(guó)信、開源和天風(fēng)，連續(xù)3年的承銷費(fèi)收入和承銷費(fèi)排名保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，強(qiáng)有力的管理層是業(yè)務(wù)開展的最大保障。
浙商證券成為2020年最大的黑馬，承銷費(fèi)收入從2019年的2.2億猛增至2020年的5.5億，排名也從2019年的第27上升至2020年的第13，打破第二集團(tuán)的天花板成功晉升至第一集團(tuán)。
浙商證券成為2020年最大的黑馬，承銷費(fèi)收入從2019年的2.2億猛增至2020年的5.5億，排名也從2019年的第27上升至2020年的第13，打破第二集團(tuán)的天花板成功晉升至第一集團(tuán)。
中金公司和中泰證券，是第一集團(tuán)里唯二2020年債券承銷費(fèi)收入負(fù)增長(zhǎng)的主承，也難怪3C最近著急要在債券承銷業(yè)務(wù)上發(fā)力了。
債券承銷第二集團(tuán)承銷費(fèi)收入情況
2020年證券公司債券承銷收入在2至5億元之間的有23家，在文中劃為第二集團(tuán)。
方正證券、五礦證券、安信證券、中天國(guó)富證券、華金證券、民生證券、信達(dá)證券和東亞前海表現(xiàn)亮眼，均較2019年在承銷費(fèi)收入和排名上有著較大幅度增長(zhǎng)。
債券承銷第三集團(tuán)承銷費(fèi)收入情況
2020年證券公司債券承銷收入在5000萬至2億元之間的有30家，在文中劃為第三集團(tuán)。
第三集團(tuán)的變動(dòng)比較大，里面有慢慢恢復(fù)元?dú)獾膰?guó)海證券，也有曾經(jīng)行業(yè)排名前列的老牌投行廣發(fā)證券，因?yàn)榭得浪帢I(yè)受到監(jiān)管處罰，暫停債券投行業(yè)務(wù)12個(gè)月，承銷費(fèi)收入較2019年打了2折，掉入到了第三集團(tuán)。
承銷費(fèi)率情況
最近3年證券公司債券承銷的平均承銷費(fèi)率分別是0.31%、0.27%和0.25%。從上述數(shù)據(jù)可見，行業(yè)的內(nèi)卷還是在進(jìn)一步加劇。
從承銷費(fèi)率上來看，第一集團(tuán)的承銷費(fèi)率要顯著低于二三集團(tuán)及其他。中信證券、中金公司、華泰證券、招商證券承銷費(fèi)率平均不足0.2%，不過背后的原因未必是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)轭^部券商在地方政府債和政策性銀行債這類費(fèi)率較低的品種上的承銷金額較多，從而攤薄了承銷費(fèi)率。
具體承銷費(fèi)率數(shù)據(jù)如下表所示，因?yàn)槌袖N結(jié)構(gòu)的差異，不同機(jī)構(gòu)之間沒有橫向可比性，只是提供一個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。
希望2021年可以看到全行業(yè)承銷費(fèi)和承銷費(fèi)率的雙提升！
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 2020證券公司債券承銷收入對(duì)比分析
