觀點 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：觀點地產(chǎn)新媒體
來源：觀點（ID：guandianweixin）
當商票數(shù)據(jù)納入三道紅線一起監(jiān)管時，快速增長的應付票據(jù)規(guī)模，或許將給綠地控股帶來一定壓力。
據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體了解，綠地控股上半年營業(yè)收入2827億元，同比增長35%；其中房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入971億元；基建產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1574億元，同比大幅增長74%。
對于74%的高速增長，綠地控股稱，這是由于廣西建工集團有限責任公司并表所帶來的影響。上半年，廣西建工集團收入630.8億元，而今年年初，這一數(shù)值只有124.44億元。可見，廣西建工集團的高速增長為綠地控股的總營收貢獻了不少。
房地產(chǎn)銷售額也從疫情的影響擺脫了出來，上半年合同銷售金額1641億元，同比增加23%；而上年同期銷售額減少了20.7%。
盈利方面，報告期內(nèi)，綠地控股營業(yè)利潤為162.5億，同比增長3.8%，毛利率為11.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤82億元，同比增長3%；基本每股收益0.64元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.25%。
其中，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的毛利率為23.19%，同比減少2.58個百分點；建筑及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的毛利率為5.06%，同比增加0.22個百分點。
從上年疫情爆發(fā)以來，綠地控股毛利率逐步下降。目前行業(yè)整體的毛利率都在持續(xù)下降，在當前房住不炒的主題下，毛利率還會繼續(xù)下降。
而現(xiàn)在綠地控股收入，負債情況有了進一步改善。
降債方面，綠地控股有息負債總額較年初再降349億元，累計較高點已下降超過1013億元；短期借款余額為271億元，較年初再降15%，一年內(nèi)到期的非流動負債余額為387億元，較年初再降48%。
債務的進一步降低，帶來了主要指標的好轉(zhuǎn)。今年上半年現(xiàn)金短債比滿足監(jiān)管指標；凈負債率較高點累計下降68個百分點，扣除預收賬款后的資產(chǎn)負債率也延續(xù)了持續(xù)回落態(tài)勢。但仍踩著2條紅線。
綠地控股表示，預計到今年年底，有息負債總額力爭再降300億元以上。
這背后，上半年綠地控股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為286億元，同比大幅增長592%。
而上半年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-87.73億，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-369.7億，其中償還債務所支付的現(xiàn)金高達815.2億。
當投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈額都為負時，正向的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為綠地控股的償債以及經(jīng)營投資起到支撐。
拿地方面，綠地控股上半年獲取項目34個，新增土地面積323萬平方米，計容建筑面積699萬平方米。總土地款339億元，總貨值約1000億元。
而且按計容建面計算，80%為住宅，5成位于一二線城市，這也極大利好綠地控股的銷售去化。
觀點地產(chǎn)新媒體查閱綠地控股2021年上半年和2020年年度財報，發(fā)現(xiàn)2021上半年年初的應付商票數(shù)額與2020年期末的應付商票數(shù)額對不上，期初與期末數(shù)據(jù)不連貫，數(shù)據(jù)如下表格。
而2019年與2018年的財報中，也有類似的情形，數(shù)據(jù)如下表格。
據(jù)一位接近綠地控股的人士表示，2020年年報和2019年年報應付票據(jù)的種類欄中，應付商票和應付銀票的所載的位置有誤，把種類欄的位置對調(diào)一下，以上的問題就會消失。
至今為止，綠地控股仍未對2020年以及2019年財報中應付票據(jù)的問題進行公告澄清。
據(jù)2020年房企披露的商票數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，剔除掉恒大2000多億規(guī)模的商票后，富力、美的、上海世茂、陽光城、金科、藍光發(fā)展、新城控股、中南建設、榮盛發(fā)展、保利的商票規(guī)模依次在30億到120億之間，華夏幸福、廈門建發(fā)、碧桂園的商票規(guī)模在依次在120億到200億之間，融創(chuàng)、綠地控股、華潤的商票規(guī)模依次在200億到275億之間。
目前，綠地控股2020年財報中210億的商票規(guī)模，在行業(yè)中，大概僅次于恒大和華潤。
其中，今年上半年，綠地房地產(chǎn)業(yè)商業(yè)承兌匯票規(guī)模較年初增加76.61億，比年初增長接近5倍；基建及消費業(yè)商業(yè)承兌匯票較年初增加10.79億元。加上其他業(yè)務，總的應付商票規(guī)模較年初增加91個億左右。
同時，如果匯總商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票規(guī)模，同比來看，綠地控股今年上半年的應付票據(jù)同比增長3倍左右。
6月30日，據(jù)媒體報道，央行等監(jiān)管部門已經(jīng)將“三道紅線”試點房企的商票數(shù)據(jù)納入監(jiān)控范圍，要求房企將商票數(shù)據(jù)隨“三道紅線”監(jiān)測數(shù)據(jù)每月上報。
所以，當商票數(shù)據(jù)納入三道紅線一起監(jiān)管時，快速增長的應付票據(jù)規(guī)模，或許將給綠地控股帶來一定壓力。
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