作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

前段時(shí)間，有記者從招商銀行內(nèi)部獲悉：中信信托原董事長陳一松將出任招銀理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱“招銀理財(cái)”）董事長兼招商銀行首席投資官，任職資格目前仍處于等待監(jiān)管核準(zhǔn)的狀態(tài)。

此消息一出，一時(shí)間引發(fā)信托圈和銀行圈的廣泛關(guān)注。

受關(guān)注的原因主要有以下兩點(diǎn)：一邊是信托界的“一哥”；另一邊則是零售之王下屬的理財(cái)子公司。

此次陳一松加盟招銀理財(cái)，將為理財(cái)子公司帶來怎樣的新氣象？去年以來紛紛開業(yè)的理財(cái)子公司，如何擁抱權(quán)益時(shí)代的星辰與大海？這些疑問非常值得關(guān)注和期待，而此次陳一松的加盟，或?qū)樾袠I(yè)帶來新的氣象。

一.理財(cái)子公司中的佼佼者-招銀理財(cái)

作為“零售之王”的理財(cái)子公司，招銀理財(cái)一出生就含著金鑰匙。在招商銀行的助力之下，招銀理財(cái)子公司在業(yè)內(nèi)可謂是“一馬當(dāng)先”。

數(shù)據(jù)顯示：截止2020年上半年末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額（不含結(jié)構(gòu)性存款為）2.38萬億元，較上年末增長86%；其中，表外理財(cái)產(chǎn)品余額占比98.72%，表外理財(cái)產(chǎn)品募集資金余額排名市場第二，僅次于工商銀行旗下的-工銀理財(cái)；符合資管新規(guī)導(dǎo)向的理財(cái)產(chǎn)品余額1.09萬億元，較上年末增長59.08%。

招銀理財(cái)不僅非保本理財(cái)規(guī)模龐大，而且2020年錄得凈利潤為16億元；在所有現(xiàn)行披露業(yè)績的理財(cái)子公司中，招銀的凈利潤可謂是一騎絕塵，說“笑傲江湖”也一點(diǎn)不為過。

產(chǎn)品和架構(gòu)

早在去年的招行年報(bào)中，就對招銀理財(cái)?shù)臎Q策體系、戰(zhàn)略路線以及產(chǎn)品線案進(jìn)行了說明和披露：

招銀理財(cái)不斷加強(qiáng)與招商銀行的合作，在風(fēng)險(xiǎn)收益合理分配的基礎(chǔ)上，加快協(xié)同營銷、業(yè)務(wù)聯(lián)動等方面的深度融合。產(chǎn)品條線方面，目前招銀理財(cái)積極推動現(xiàn)金管理類產(chǎn)品合規(guī)改造，為后續(xù)老產(chǎn)品加速改造積累經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)也加加大了固收+、權(quán)益、多資產(chǎn)等產(chǎn)品的發(fā)行和銷售力度。

根據(jù)招行年報(bào)披露顯示：在組織資產(chǎn)方面，招銀理財(cái)管理的理財(cái)資金中投資債券的余額為18510.83億元，債券類資產(chǎn)投資占比為69.84%，較上年末提高1.89個(gè)百分點(diǎn)。嚴(yán)格依據(jù)監(jiān)管指引在額度限制內(nèi)開展非標(biāo)債權(quán)投資，理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)余額為2340.38億元。

二.信托“一哥”與“零售之王”的碰撞

從公開資料來看，招銀理財(cái)新掌門人不簡單。

現(xiàn)年51歲的陳一松，先后就職于中信實(shí)業(yè)銀行（中信銀行前身）、中信證券和建設(shè)銀行就職。2006年8月，陳一松入職中信信托，從公司副總經(jīng)理一直做到了董事長。去年6月，北京商報(bào)證實(shí)陳一松的離職；屬于個(gè)人原因和正常工作變動，而陳一松也是近15年信托“老兵”。從陳一松的工作履歷不難看出，其擔(dān)任招銀理財(cái)董事長后，證券及信托方面的經(jīng)驗(yàn)對招銀理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)拓展將帶來極大的幫助。

分析認(rèn)為，信托“老兵”執(zhí)掌銀行理財(cái)子公司，不僅能把招行現(xiàn)有的資源整合升級，而且能夠提升招銀理財(cái)?shù)目缡袌霾僮魉健ｊ愐凰墒菤v經(jīng)銀行、證券和信托業(yè)的資深人士，能夠很好彌補(bǔ)銀行體系人才所欠缺卻需要大力拓展諸如權(quán)益產(chǎn)品、非標(biāo)債券、固收+產(chǎn)品類以及組合投資規(guī)模提升。

針對理財(cái)子公司的人才招聘，業(yè)內(nèi)通常的做法是從內(nèi)部原來的資管團(tuán)隊(duì)、理財(cái)團(tuán)隊(duì)或者是其他部門的調(diào)任，從外部來講，公募基金或資管同業(yè)招聘。如果陳一松順利履新，也屬于招銀理財(cái)首次從外部聘用領(lǐng)軍人才。而此前招銀理財(cái)?shù)母吖埽?shù)來自于招行內(nèi)部。

三.理財(cái)子公司的仿徨與探索

資管新規(guī)之后，銀行為了適應(yīng)變化陸續(xù)設(shè)立了獨(dú)立法人的理財(cái)子公司，一度被認(rèn)為是最強(qiáng)牌照沒有之一。面對來勢洶洶的理財(cái)子公司，包括公募基金在內(nèi)的等財(cái)富管理行業(yè)一度驚呼“狼來了”。

但目前來看，含著金鑰匙出身的理財(cái)子公司，同樣面臨不小的競爭和轉(zhuǎn)型壓力。

來自公募的壓力   

去年以來股市的大漲，帶動了公募基金的火爆銷售，相比之下銀行理財(cái)?shù)氖找婢惋@得相形見絀。除了一直在進(jìn)行中的“存款搬家”以外，甚至出現(xiàn)了規(guī)模可觀的 “理財(cái)搬家”現(xiàn)象。

曾經(jīng)作為財(cái)富管理最大行業(yè)之一的銀行理財(cái)，其規(guī)模以肉眼可見的速度放緩增長；而公募基金則在去年實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

來自銀登中心的數(shù)據(jù)顯示：截至2020年末，銀行理財(cái)市場規(guī)模25.86萬億元，同比增長6.90%。而來自基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)19.89萬億元，較上年末增長34.70%。大部分理財(cái)子公司以“固收+”作為總體的配置策略，在權(quán)益市場上配置不足，這使得在股市大漲的情況下表現(xiàn)不如公募基金。

體制重塑難題何解

在體制轉(zhuǎn)變和業(yè)務(wù)銜接帶來的挑戰(zhàn)層面，招銀理財(cái)現(xiàn)任董事長曾在公開場合表示：

銀行內(nèi)設(shè)部門作為理財(cái)業(yè)務(wù)的開展主體，難以突破銀行本體的信貸文化；理財(cái)子公司要履行代客理財(cái)?shù)氖芡新氊?zé)，構(gòu)筑作為投資機(jī)構(gòu)的投資文化，強(qiáng)調(diào)收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，相應(yīng)地，經(jīng)營模式和決策流程也面臨巨大的重塑壓力。

不僅如此，理財(cái)子公司還面臨諸多挑戰(zhàn)：1.新業(yè)務(wù)模式的認(rèn)知有限，現(xiàn)有人才體系難以支撐權(quán)益類業(yè)務(wù)的開展；2.人才儲備和培養(yǎng)不足，難以適應(yīng)新時(shí)期的嚴(yán)監(jiān)管，目前更多還是從內(nèi)部調(diào)整，新鮮血液的流入明顯不足；3.創(chuàng)新不足，突出表現(xiàn)就是人才體系單一，業(yè)務(wù)模式相對單一，難以適應(yīng)市場和投資者的需求。不解決這些問題，理財(cái)子公司的團(tuán)隊(duì)會持續(xù)調(diào)整，發(fā)展也將受到極大地影響和限制。

寫在最后

未來理財(cái)子公司的方向，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為應(yīng)加大信息科技投入，應(yīng)用云計(jì)算、人工智能等技術(shù)，在智能獲客、智能投顧等方向深耕和探索。此外要發(fā)力發(fā)展金融科技及推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)客戶體驗(yàn)和提升財(cái)富管理服務(wù)能力。

脫胎于招商銀行的招銀理財(cái)，在享受母公司所帶來的規(guī)模、渠道、品牌等優(yōu)勢資源的同時(shí)；也因人才來源的單一，未能很好地從原有的銀行信貸體系和固收產(chǎn)品思維當(dāng)中走出來。這不是招銀理財(cái)一家公司的問題，而是整個(gè)行業(yè)所有的特征。只是作為零售之王的理財(cái)子公司，更容易被放在聚光燈的中央。

展望未來，在大力提高直接融資和權(quán)益市場大放光彩的背景下；理財(cái)子公司面臨的機(jī)會可以說是星辰大海，但是面臨的挑戰(zhàn)也是前所未有。

原信托一哥掌門與招銀理財(cái)究竟會摩擦出怎樣的火花？拭目以待。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 中信信托陳一松履職招銀理財(cái)，會碰撞出怎樣的火花？