作者：債券球

來源：債券球（ID:bonds-ball)

如果說2022年1月20日發布的《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》在債券二級市場掀起很大波瀾的話，那么全國人大代表、工行副行長兼首風王景武的這個建議如果通過，將在券商債券承銷市場引發驚天巨浪，毫不夸張的說，甚至可以徹底顛覆目前券商的投行模式。

根據上海證券報官網消息：全國人大代表，中國工商銀行黨委委員、執行董事、副行長兼首席風險官王景武建議，在《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》基礎上，進一步加速兩個市場互聯互通進度，試點授予商業銀行交易所債券承銷商資格、企業債承銷商資格和ABS計劃管理人、承銷商資格。（https://news.cnstock.com/news,yw-202203-4839277.htm）

王行長給出的理由看起來很站得住腳，主要如：銀行業作為金融行業的核心板塊，具備相當的整合優勢，在風險防范和化解方面具備較好的水平，同時在債券承銷領域經驗豐富，也是債券發行與投資的主要參與者。

在債券承銷領域，銀行左手有錢，右手有項目，相較之下，券商的中介角色則顯得更加純粹，左手缺錢，右手缺項目，用同業們開玩笑的話來說，就是拉皮條的。在這種格局下，兩者競爭的結果將會如何？相信各位應該很容易能夠得出結論，如果說這是感性的推斷，那么現實的表現則會更加骨感。

以協會的產品（中票、短融、PPN和ABN）為例，目前證券行業的主力部隊-大多頭部券商，都具備銀行間市場的資格，那么它們在協會市場的表現怎樣？從2021年協會產品承銷的統計數據來看，排名方面，前20的承銷商中，只有建投（16）和中信（20），20-30區間段，出現了光大和華泰，其他14家均在30名以后；承銷規模方面，證券公司合計承銷規模為7,784.05億元，相對于全市場的92,789.03億元，占比只有區區8.39%，這其中像中泰、申萬、廣發、長江、興業、平安、東興和國開承銷規模都不足100億，甚至有3家不足10億。

從債券產品的同質性出發，即便考慮到其他尚未獲取協會產品承銷資格的券商，如果銀行可以大規模進入券商傳統承銷領域，大的格局大體也會與當前銀行間債券承銷市場類似。

券商的投行目前主要由債券和股權構成，在上述分析的基礎上，對大多券商來說，投行業務或許會回到十多年前的局面，即以保薦業務為主，而結合當下的市場情況，中小券商可能面臨的局面會更加骨感。

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原標題： 人大代表這個建議如果通過，券商投行模式將徹被底顛覆