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來源：雷達Finance

雷達財經出品 文|周慧 編|深海

近日，龍蟠科技收獲頗豐，繼不久前簽下450億元巨額訂單后，公司又斬獲最高55億元的訂單合同。

12月2日晚，龍蟠科技官宣，控股孫公司LBM New Energy (AP) Pte. Ltd.（下稱“鋰源（亞太）”）已與Sunwoda Automotive Energy Technology (Thailand) Co., Ltd.（下稱“Sunwoda”）簽署了《長期采購協議》，“鋰源（亞太）”將合計向Sunwoda銷售10.68萬噸磷酸鐵鋰正極材料，預計總銷售金額約人民幣45-55億元。

而在11月24日，龍蟠科技收獲了來自楚能新能源的130萬噸的磷酸鐵鋰正極材料訂單，合同總金額高達450億元。

若上述兩筆合同最終落地，龍蟠科技將可獲得約500億元的收入，幾乎是公司2024年全年營收的6.5倍。而截至今年三季度末，龍蟠科技凈資產僅38.28億元，所獲訂單金額是凈資產13.06倍。

作為以潤滑油起家的龍蟠科技，在其創始人石俊峰的帶領下，曾一度憑借磷酸鐵鋰正極材料迎來業績巔峰，2022年，公司營收暴增247.15%至140.72億元，凈利潤高達7.53億元。

然而自2023年第一季度以來，龍蟠科技已連續虧損長達11個季度。今年前三季度，公司實現營收58.25億元，同比微增2.91%；公司凈利潤為-1.1億元。

當前龍蟠科技業績不佳，能吞得下500億訂單嗎？有觀察人士認為，目前龍蟠科技狀況的確不算好，其簽訂的合同期限較長，未來有可能會發生技術路線變化，合同能否最終落地需要觀察。

01 500億訂單大爆發

12月2日晚，龍蟠科技發布公告稱，公司控股孫公司鋰源（亞太）于12月1日與Sunwoda簽署了《長期采購協議》，目前該協議已生效。

協議約定，鋰源（亞太）自2026年至2030年間，預計將合計向Sunwoda銷售10.68萬噸符合雙方約定規格的磷酸鐵鋰正極材料，雙方將每兩年校準一次需求量綱，校準后的需求量不低于協議已約定的年度最低采購量。

公告指出，具體單價由雙方根據協議條款逐月確定，如按照預計數量及市場價格估算，此合同總銷售金額約人民幣45-55億元。

龍蟠科技表示，若該合同能順利履行，將對公司未來業績產生積極影響。

同時，龍蟠科技提示，本次簽訂的協議合作期限較長，其間相關政策、市場、客戶需求等外部環境的變化，可能會對合同的履約產生影響。因此，本次預計的銷售金額不構成業務承諾或業績預測。

值得關注的是，不久之前，公司獲得了一筆金額更大的訂單。

據龍蟠科技11月24日披露的重大合同進展公告，公司控股子公司常州鋰源新能源科技有限公司（下稱“常州鋰源”）及控股孫公司南京鋰源納米科技有限公司（下稱“南京鋰源”），與楚能新能源三家全資子公司共同簽署了《<生產材料采購合作協議>之補充協議二》。

該協議對原簽訂于5月9日的《生產材料采購戰略合作協議》及《補充協議》作出修訂，原合同有效期將延長至2030年12月31日；約定的磷酸鐵鋰正極材料產品銷售數量，從15萬噸增加至130萬噸，合同總銷售金額預計超450億元。

此外，《補充協議二》約定，協議生效后，買方將在一定期限內支付一定金額的預付款至賣方賬戶，賣方開始供貨后，買方支付賣方的相關貨款優先從該筆預付款內扣除，直至扣除完畢。

據此計算，龍蟠科技近期新簽的兩份合同預估銷售金額約500億元，是其2024年全年營收的6.5倍。

02 大單之外，公司已連虧11個季度

雷達財經注意到，龍蟠科技喜獲百億訂單之際，公司已陷入虧損泥潭長達11個季度。

同花順iFinD信息顯示，2023年，龍蟠科技全年營收為87.29億元，同比下降37.96%；凈利潤由盈轉虧，同比暴跌263.8%至-12.33億元，呈現出營收凈利雙下滑的趨勢。

分拆到各個季度來看，2023年一、二、三、四季度的虧損金額分別為2.23億元、4.31億元、0.73億元和5.07億元。

此后各季度，龍蟠科技依舊處于虧損狀態。其中，2024年一、二、三、四季度分別虧損了0.79億元、1.44億元、0.81億元和3.3億元。

進入2025年后，龍蟠科技尚未擺脫虧損狀態，每個季度均出現虧損。至此，龍蟠科技已連續11個季度出現虧損，合計虧損金額達19.79億元。

整個前三季度，龍蟠科技實現營收58.25億元，同比微增2.91%；凈利潤為-1.1億元。

雷達財經梳理后發現，公司凈利潤的虧損，與磷酸鐵鋰正極材料業務盈利能力減弱有關。

2020年以來，國內鋰電池行業迎來大爆發，處于中游的正極材料市場涌入大批企業，產能迅速擴張，致使正極材料產品供過于求，價格戰愈演愈烈。目前，正極材料行業仍處于周期調整階段。

今年10月末，龍蟠科技在三季度主要經營數據公告中披露，今年前三季度，公司磷酸鐵鋰正極材料平均銷售價格，較上年同期下降了10.02%。

銷售價格的降低，致使龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料業務營收下滑，從2024年同期的40.85億元，減少5.04%至38.79億元。

同時，該業務毛利率的下降進一步制約了公司的盈利能力。受行業競爭加劇的影響，龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料業務的毛利率，從2022年的16.49%，下降至2024年的2.56%，降幅達84.48%。

此外，存貨高企也在一定程度上壓縮了公司的盈利空間。截至今年前三季度末，公司存貨達15.37億元，較期初增長10.42%。經全面檢查和減值測試后，龍蟠科技本期計提存貨跌價準備8450.67萬元。

此外，公司還計提了信用減值損失2444.17萬元。受兩筆計提影響，公司今年前三季度合并報表利潤總額減少了1.09億元。

值得注意的是，龍蟠科技的現金流表現也難言理想，財報顯示，今年前三季度，公司經營性活動產生的現金流量凈額為-6635.88萬元，較去年同期銳減169.61%。

而在資產負債方面，截至前三季度末，龍蟠科技總資產為184.38億元，同比增長13.16%，總負債達146.11億元，同比增長17.99%。

據此計算，公司凈資產僅約38.28億元。

值得關注的是，公司三季度末的資產負債率高達79.24%，而在2020年末，公司的資產負債率僅為28.44%，公司負債率近年快速攀升。

03 市值較高點縮水超300億

雷達財經注意到，此次合計斬獲500億磷酸鐵鋰正極材料訂單的龍蟠科技，最初是一家生產潤滑油的企業。

天眼查信息顯示，龍蟠科技成立于2003年，是一家以從事化學原料和化學制品制造業為主的企業，公司法定代表人及實際控制人為石俊峰。

1986年，湖南大學有機合成材料畢業的石俊峰被分配到了南京躍進集團汽車研究所，擔任高級工程師。期間，他還參與起草了中國汽車行業首部“車合成制動液”產品行業標準。

2001年，石俊峰辭去了研究所的工作下海創業，并于2003年成立了龍蟠石化有限公司。

創業之初，石俊峰帶領公司專攻潤滑油領域，通過與江蘇省質量技術監督局合作，龍蟠潤滑油用過硬的產品質量贏得了客戶信任，逐漸成為國內潤滑油行業的第一民營品牌。

2009年，石俊峰切入車用尿素賽道，成立江蘇可蘭素汽車環保科技有限公司。2012年，公司推出低溫車用尿素“冰暢”，并在隨后的幾年時間里，在國內市場占據了領先地位。

2017年，在石俊峰的主導下，龍蟠科技成功在上交所上市。

2021年6月，龍蟠科技分別以3.29億元和5.16億元收購了天津貝特瑞納米和江蘇貝特瑞納米的全部股權，正式涉足鋰電池正極材料業務。

在磷酸鋰鐵正極材料業務的加持下，2022年，龍蟠科技達到業績巔峰，全年營收達140.72億元，同比增長247.15%；凈利潤暴增114.61%至7.53億元。

然而，好景不長。次年，公司的營收與凈利潤便雙雙下滑。目前，公司尚未走出虧損泥潭。

截至12月5日收盤，龍蟠科技股價報收于21.15元，最新市值為144.9億元。而2021年10月28日盤中，龍蟠科技股價最高達70.55元（前復權），對應市值483.27億元。據此計算，公司市值較高點蒸發達338.37億元。

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原標題： 連虧11個季度，凈資產僅38億，龍蟠科技吞得下500億大單嗎？