作者：阿信

來源：阿信雜貨院（ID：xintuoer1）

非標平臺最近又被監管緊急踩剎車了。

既然已經有其他自媒體捅破了窗戶紙，那我就可以借著這話題閑扯幾句。

為什么被踩剎車？

很簡單，因為隱性債務十年化債周期馬上就要進入尾聲了，2018-2028，滿打滿算也就剩下2年。

該出清的要出清了，不要把壓力留到最后一年。

十年化債周期是經濟任務，但更是政治任務，這個政治任務是2017年中央政治局定下來的。

2017年，中央政治局開會，首次提出了隱性債務這個概念。

2018年，27號文出臺，明確提出隱性債務化解周期是5-10年，5年太不現實了，因此，十年化債周期就成為主流，加上27好文出臺時間是2018年，因此，化債周期被精準定義為2018-2028。

2018-2028又被分成了兩個5年計劃。

第一個5年是2018-2023。這5年屬于市場化化債，寄希望于各省靠自身能力化債，這5年里，像廣東這種優等生順利過關，但總有差生，因此，到了第二個5年就進入到了差等生的政策化債了。

第二個化債5年是2023-2028。這階段是政策化債階段，也是化債最艱難的階段，因此這5年也是政策出臺最頻繁最密集的。

35號文

2023年，35號文出臺，35號文的核心思想是“12個重點省份+8條化債政策”。

8條化債政策也可以叫一攬子化債方案，為了化債，中央還準備提供1.3萬-1.6萬億的流動性。

12個重點省份，說白了，就是自身造血能力太差，必須靠中央輸血才能完成化債任務的省份，別人是市場化債，他們是政策化債，但別管怎么樣，只要能化債就行。35號文沒有明確化債的時間，只模糊的說今明兩年，那也就是2023-2024年，主要解決2023年和2024年到期的非標和債券。

這12個重點省份是：天津、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏。

肉眼可見，全是經濟實力特別差的省份，東北西北和西南，還有被北京吸干了的天津。

47號文

為了控制債務規模擴張，又在2023年12月出臺了與35號文配套的47號文，簡而言之就是嚴禁新增開工項目，只要不開工，債務就不會蹭蹭蹭。

14號文

有個問題，化債難的區域并不只這12個重點省份，有些經濟好點的省份里面也有化債困難的地市級，這些地市級怎么辦？于是在2024年2月，又出臺了一個14號文，把19個省的部分地級市納入了重點化債范圍，這19個重點地級市也可以享受8條優化債政策，于是就形成了“12個重點省+19個重點地級市”的重點化債范圍，簡稱“12+19”。

這19個重點地級市并沒有列舉，只規定了標準，各地可以申報。這是把雙刃劍，一旦進入了名單，意味著可以享受8條化債政策，可以抱大腿了，但也意味著向市場公開自己屬于債務高的困難區域，可能面臨金融機構斷貸的風險。

這19個地級市并沒有公開，大家猜測可能有江蘇的ZJ，浙江的HZ，湖南的XT，山東的WF等。（如果有誰知道，可以私信或者留言區）

肉眼可見，全是網紅。

134號文

差生補習班的名額是擴大了，但是化債難度還是不小的，到了2024年6月，大家伙兒發現2024年底根本完成不了化債任務，不僅如此，有些債務到2025年底也化解不了，這樣35號文說的“今明兩年”就要落空了。

于是，2024年7月又出臺了一個134號文。

134號文認清了現實，不裝了，不演了，不給自己加碼了，不把自己逼得總是生活在斬殺線上了，直接把血條加滿，把化債的節點準確定義到了2027年6月。

為什么是2027年6月？因為2028年是化債的收官之年，這個時間點就要交卷了。

為什么不是直接到2028年？因此總得給自己留點時間查錯題。

這是時間線，時間線上化債要進入收官了。

接下來是針對兩類不同主體的差異化化解方案。

35號文、134號文規定了兩類債務的化解方案。

首先是“12+19”，這些區域重點化解的是非金融持牌機構的債務，比如融資租賃，而持牌金融機構的債務可以置換和重組，比如信托和資管。

其次是“12+19”以外的區域，不允許再有信托、資管等持牌金融機構融資以及融資租賃等非持牌金融機構的融資。

所謂的化解，其實就是不允許平臺的融資名單里還有這些金融機構的存在。

看到這里你是不是就明白了，“12+19”允許存在非標融資，并不是有多么高大上，而是經濟能力太差，化債能力太差，根本化解不了。

這回是不是看出點門道了？

監管現在叫停平臺報審，其實就是2027年去非標化的一次提前預演。

134號文規定的化債結束日期是2027年6月，滿打滿算不到18個月。

一個非標項目的期限一般是1-2年，審批放款時間一般需要2-3個月，所以，現在叫停的其實是化債結束前最后一波非標平臺項目。

監管可能是要確保2027年6月完成全部平臺項目的去非標化。

2027年6月，全部非標自然到期，而不是緊急抽貸出清，如果要達到這個目的，現在確實要緊急干預了。

金融機構只會三件事：干，猛干，狠干。

那踩剎車的只能是監管了。

所以，這次喊停是一次急剎，也是一次點剎，就像一輛高速行駛的汽車緊急停下來一樣，你不能一腳剎車踩到底，容易跑偏沖出車道，要輕點快點持續點，點點點，點點點，讓車速慢慢降下來。

話說回來，按照2027年6月平臺不存在非標融資，那么，現在發行的這波平臺極有可能就是最后一波非標了。

雖然是最后一波兒，但是也不用擔心風險，收官之作必然是完美的，不會違約，不會雷聲陣陣，城投信仰依然。

這是2028年之前的確定性。

不確定性來自于2028年之后，來自于平臺的市場化和功能性轉變，這是最大的變量。

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原標題： 非標平臺被監管緊急踩剎車