作者：x編輯

來源：雷達Finance

雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

近日，千億存儲巨頭江波龍通過公告宣布，公司擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過37億元。

雷達財經了解到，此次募集到的資金將主要用于面向AI領域的高端存儲器研發及產業化、半導體存儲主控芯片系列研發、半導體存儲高端封測建設以及補充流動資金。

業績層面，得益于手機、PC等半導體存儲主要下游市場溫和復蘇，以及AI熱潮帶動相關硬件規模高速增長，今年前三季度，江波龍的營收增長26.12%至167.34億元，歸母凈利潤增長27.95%至7.13億元，盈利規模已超去年全年。

不過，回顧近年的財報，受市場周期性波動等因素的影響，江波龍的毛利率呈現出一定的不穩定性。2022年至2024年，公司的毛利率分別為12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又回落至15.29%。

在半年報中，江波龍也坦言，半導體存儲市場產能剛性與需求快速變動之間的矛盾，疊加供需信息鏈路的延遲與失真，導致半導體存儲市場呈現出明顯的周期性特征，并直接影響產業鏈各環節的盈利能力。

值得注意的是，在資本市場上，江波龍年內的表現頗為亮眼。截至12月12日收盤，江波龍股價報265.55元/股，較年初漲幅超過2倍，最新市值高達1113億元。

與江波龍市值一同上漲的，還有公司掌舵者蔡華波的個人財富。據10月底公布的《2025胡潤百富榜》，蔡華波以170億元的身家位列榜單第382位，財富較上年增長36%。

01擬定增募資不超37億，持續加碼研發建設

12月3日，存儲巨頭江波龍發布《2025年度向特定對象發行A股股票預案》，公司擬向特定對象發行股票不超過約1.26億股，且募集資金總額不超過37億元。

據悉，本次江波龍定增募得的資金，將用于公司三個項目研發或建設以及補充流動資金。

其中，8.8億元擬用于面向AI領域的高端存儲器研發及產業化項目；12.2億元擬用于半導體存儲主控芯片系列研發項目；5億元擬用于半導體存儲高端封測建設項目；剩余的11億元用于補充流動資金。

江波龍預計前三個項目總投資金額達到27.5億元，而項目投資總額超出募集資金凈額部分將由公司以自有資金或通過其他融資方式解決。

江波龍強調，本次發行的目的是服務國家發展戰略和公司發展規劃，增強自主創新能力；同時，增強資本實力，滿足公司營運資金需求，支撐業務增長。

通過本次向特定對象發行股票所募集的資金，江波龍將圍繞存儲器產品應用技術開發、NAND Flash主控芯片設計、存儲芯片封裝測試三大核心產業鏈環節加大投入，面向以AI為代表的新市場需求，提升各環節技術實力、擴充產品矩陣、提升品牌和市場影響力，進而提升上市公司持續盈利能力和資本市場價值。

同日，江波龍發布了前次募集資金的使用情況報告，其首次公開發行4200萬股，發行價格55.67元/股，募集資金總額為23.38億元，扣除相關費用后，實際募集資金凈額為21.85億元，扣除剩余未支付承銷費后實際匯入募集資金專戶的金額為22.14億元。

截至今年9月30日，江波龍募集資金專戶的余額為0.5億元，已累計使用募集資金總額21.02億元，主要用于產業園建設、項目研發、相關投資項目以及補充流動資金等。

此外，江波龍還披露了其近三年的分紅情況以及未來的分紅規劃。公告顯示，2022年到2024年，公司共分紅兩次，累計現金分紅額（含稅）為3.02億元，分紅率達66.22%

未來三年（2025-2027年），江波龍將優先考慮采取現金方式分配股利。若公司增長快速，在考慮實際經營情況的基礎上，可采取股票或者現金股票相結合的方式分配股利。

據悉，在符合現金分紅條件的情況下，任意三個連續會計年度內，江波龍以現金形式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。

02前三季度業績穩步增長，周期性影響不可忽視

天眼查顯示，江波龍于2022年8月在深交所創業板掛牌上市。翻閱江波龍的歷年財報，自上市以來，公司的業績表現并不穩定，受市場周期性波動影響較大。

據同花順iFinD數據，2022年，江波龍在上市首年便遭遇業績滑鐵盧：營收同比下降14.55%降至83.3億元；歸母凈利潤更是驟降超九成，僅錄得0.73億元。

次年，江波龍的營收重新駛入增長軌道，同比增加21.55%至101.25億元，但歸母凈利潤指標卻進一步惡化，同比由盈轉虧，錄得8.82億元的虧損。

對此，江波龍在財報中解釋稱，主要系受全球經濟恢復放緩和通脹上升的影響，終端市場需求疲軟，尤其是受到消費者支出影響的手機、PC等重要市場需求低迷，存儲芯片行業大幅波動對經營構成嚴峻考驗。

不過，從2023年年底開始，半導體存儲產業逐步進入上行周期。2023年第四季度，公司實現營收35.46億元，帶動公司全年營收歷史首次突破百億大關，同時也實現了當季盈利，避免了虧損進一步擴大。

此后，隨著手機、PC等半導體存儲主要下游市場溫和復蘇，以及AI熱潮帶動相關硬件規模的高速增長，江波龍終于迎來業績春天。

2024年，江波龍的營收創下歷史新高，同比增長超七成至174.64億元。同時，公司在去年成功扭虧為盈，錄得歸母凈利潤4.99億元。

進入2025年，江波龍延續良好發展勢頭，再度實現營收利潤雙增長。前三季度，公司營收增長26.12%至167.34億元，歸母凈利潤增長27.95%至7.13億元。

不過，雷達財經注意到，江波龍的毛利率起伏較大。2022年至2024年，公司的毛利率分別為12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又降至15.29%。

在半年報中，江波龍坦言，公司產品的主要原材料為存儲晶圓，存儲晶圓和存儲產品市場價格變動對公司毛利率影響較大。

面對晶圓價格波動的風險，江波龍表示，公司的企業級、工規級存儲等高端存儲器業務，已經取得一定成果，高端存儲器行業的技術壁壘較高，競爭者進入難度大等特點，導致該業務在達到成熟穩定期后的毛利率相對消費類存儲器業務較優，隨著公司高端存儲器業務的拓展，可以部分減少晶圓價格波動帶來的負面影響。

平安證券在研報中指出，第三季度江波龍的單季毛利率達18.92%，同環比均實現明顯改善。

平安證券還表示，AI高景氣持續催生存儲需求，疊加行業庫存消化順利，存儲價格自25Q2起開始筑底回升，考慮到當前市場供需狀態良好，存儲上行周期有望延續，公司作為國內領先的存儲廠商，有望充分受益此輪行業向上周期，盈利水平有望迎來持續改善。

03昔日高中畢業生，打造千億存儲巨頭

江波龍能一步步成長為如今技術領先的存儲巨頭，與創始人蔡華波在創業道路上的關鍵抉擇緊密相關。

據公開資料，蔡華波1976年生于江西九江。上世紀九十年代，高中畢業的蔡華波便來到深圳華強北闖蕩。

初到華強北，蔡華波從最基礎的銷售員做起，由此開始接觸電阻、電容、三極管等分立元器件。幾年后，在哥哥的鼓勵下，蔡華波毅然踏上存儲半導體貿易的創業征程。

1999年，蔡華波攜手雙胞胎姐姐蔡麗江共同創立江波龍，而“江波龍”這一名稱則巧妙地融合了二人的名字與生肖元素。

值得一提的是，“技術”是如今蔡華波時常掛在嘴邊的關鍵詞，這或是因為早期江波龍險些因疏于技術釀成大錯。

時間回撥至2002年，江波龍購入了一批價值500萬美金的存儲產品，結果發現這批產品采用的AND FLASH與當時市場主流的NAND FLASH存在顯著技術差異，且無法通用。

面對這一棘手難題，蔡華波另辟蹊徑，大膽決定將其應用到U盤產品上。為此，他組建技術團隊設計軟件固件，經過不懈努力，順利開發出了全球第一個基于AND-NAND型閃存的U盤產品。

彼時，由于恰好趕上蘋果iPod大量采用NAND閃存替換微硬盤，市場上的閃存嚴重缺貨，江波龍的這款替代產品很快吸引到不少客戶，不僅清倉積貨，還扭虧為盈。

而這次化險為夷的經歷，讓蔡華波深刻認識到技術創新對于企業生存與發展的重要性。

此后，他逐步加大人才引進力度，招入大量專業技術人員，著力建立完善的存儲產品研發體系，并形成DMS（Design-Module-Service）經營模式，結合基于第二代AG-AND型閃存的U盤控制芯片，做起了存儲芯片的貼牌代工，開啟公司第二次轉型之路。

國產智能手機崛起后，江波龍又在2010年左右轉入主攻嵌入式存儲芯片eMMC。隨著技術研發的持續投入，公司逐漸形成了全面的固件算法自主開發能力、集成封裝設計能力和存儲芯片測試能力。

在品牌建設方面，蔡華波同樣獨具慧眼。除了培育FORESEE之外，其還在2017年收購了美光科技旗下的國際知名消費類存儲品牌Lexar（雷克沙）。

而這筆收購，讓江波龍在從“技術型產品公司”向“技術型品牌公司”的轉型道路上跨出了關鍵一步，并打通了公司的To C業務布局。

2023年，通過收購元成蘇州和智憶巴西等舉措，江波龍補齊了其在存儲封測領域的短板，進一步鞏固了自身在全球存儲市場的競爭地位。

如今，江波龍在關鍵技術上的投入，正持續轉化為競爭優勢。根據灼識咨詢數據，公司是全球第二大獨立存儲器企業及中國最大的獨立存儲器企業。公司是少數在存儲器B2B和B2C市場均擁有獨立品牌的中國公司，各品牌業務處于國際領先地位。

截至12月12日收盤，江波龍股價報265.55元/股，最新市值達1113億元。

回顧江波龍的發展歷程，蔡華波曾坦誠表示，“在整個行業里面，大家還是把江波龍認定為模組廠，外界普遍認為模組廠是同質化的，所以江波龍必須要在技術上面做得更深入。”

在蔡華波看來，身處周期性明顯的存儲賽道，要帶著危機感，不斷調整修正，從技術研發、核心制造、品牌建設等多個維度提升差異化和創新性，才能做深江波龍的技術性品牌“護城河”。

在蔡華波的掌舵下，江波龍后續能否實現新的突破？雷達財經將持續關注。

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原標題： 高中畢業生帶出的千億存儲巨頭，擬“補血”37億