債市邦 作者：阿邦0504
來源：債市邦
如果說GDP和CPI是經濟的“面子”，那么人口數據就是經濟的“里子”。
剛剛，2025年經濟的“底牌”掀開：全年出生人口跌破800萬大關，僅為792萬人，延續了自2016年高點以來的階梯式下滑態勢。與此同時，人口負增長的深淵仍在擴大：出生率降至5.63‰，死亡率升至8.04‰，自然增長率低至-2.41‰。當我們將這個冰冷的人口數字，疊加在2025年“消費疲軟、樓市調整與股市火熱”這三大看似矛盾的背景中一同審視時，一個關于中國經濟未來的“新資產邏輯”便清晰地浮出水面。
一、 灰犀牛撞擊：從1785萬到792萬的資產折價
曾經，人口被視為經濟中的慢變量；如今，它已化身一頭巨大的“灰犀牛”，正迎面撞擊我們的資產負債表。回望2016年，中國出生人口峰值曾高達1785萬；短短9年后，這一數字已縮水超過55%，僅余792萬！宣告了“人口紅利”時代的徹底終結。
“人”的急劇減少，直接引發了總需求的結構性收縮。這一點在依賴增量的傳統經濟引擎中表現得淋漓盡致：2025年全國固定資產投資下降3.8%，標志著那個依靠鋼筋水泥拉動經濟高增長的時代已一去不復返。。
這種沖擊，在高度依賴人口的房地產市場表現得最為慘烈。房地產長期看人口。當未來的潛在“接盤俠”基數從1700萬級直接腰斬至700萬級，樓市估值的底層邏輯就壞掉了。過去大家敢于給房子高估值，賭的是未來源源不斷的流動性。而792萬這個冰冷的數字，徹底擊碎了房地產的“金融屬性”。2025年12月，70城二手房價格普跌，連北京這樣的一線城市都在加速探底。為什么？因為當“人”變少了，房子就必須剝離金融溢價，回歸它原本的“磚頭”屬性。這就是為什么即便政策暖風頻吹，房價依然在堅決尋找底部的根本原因。
二、財富效應的痛感：為什么大家不消費？
當年學習宏觀經濟學，對書中描述的‘財富效應’總感覺有點抽象——很難理解為何美股下跌會直接傳導至消費萎縮，畢竟居民的當期收入并未改變。
直到如今，置身于國內樓市的深度調整之中，才真正補上了這一課：當作為家庭核心資產的房產開始縮水，即便工資單沒變，那份揮之不去的“變窮了”的體感，才是壓垮消費信心的最后一根稻草。
2025年12月，社會消費品零售總額同比增速僅為0.9%。5月開始，伴隨地產價格的加速調整，消費增速一路走低，來到近年來的低點。
在擴大內需依然任重道遠的當下，我們必須認識到：沒有穩定的資產預期，就很難有強勁的消費信心。
三、人少了、消費弱了、房價跌了，為什么上證指數還能突破4100點？
答案在于兩點：“錢多”與“路少”。
首先，居民手里其實有錢，但不敢花。
2025年，全國居民人均可支配收入43377元，比上年名義增長5.0%，扣除價格因素，實際增長5.0%。其中，城鎮居民人均可支配收入56502元，實際增長4.2%；農村居民人均可支配收入24456元，實際增長6.0%。
在收入增長的同時，因為擔心老齡化和不確定性，出現了典型的“預防性儲蓄”情況——2025年，全國居民人均消費支出29476元，實際增長4.4%，低于收入增長。凈儲蓄率攀升，儲蓄存款率創歷史新高。
其次，“資產荒”引發了流動性的大遷徙。在實體投資回報率下降、樓市失去賺錢效應的當下，全社會面臨巨大的“資產荒”。 這部分無處可去的資金，最終被擠壓進了股市。可以說，當下的股市上漲，在很大程度上是全社會資金在缺乏實體承載物時，對金融資產的一次被動配置。
四、放棄“老登思維”，全倉“未來國運”
市場的邏輯從未像此刻這般殘酷而清晰。當792萬的出生人口數據擺在面前，繼續抱守“囤房防老”的觀念，已經不僅是保守，而是一種危險的“老登思維”。房地產暴富的大門不是即將關閉，而是已經被徹底焊死。那些曾經象征財富的鋼筋水泥，在缺乏接盤俠的未來，注定回歸其“磚頭”的本質。資金永遠是最聰明的，它們已經用腳投票做出了選擇：逃離舊世界，All in 新世界。在宏觀數據一片冰冷時，A股站上4100點，就是資本對中國未來國運的提前下注。這不是一次普通的牛市，而是一場以人工智能為代表的“科技替代人口”的國運之戰。代表舊勢力的房地產白酒還在泥潭中掙扎，而代表新生產力的計算機和半導體指數早已一騎絕塵。
對于每一個普通人來說，現在是必須重塑財富認知的時刻：別再用舊地圖去找新大陸。告別那些注定貶值的實體資產，堅定地將你的資產配置轉移到代表未來的核心科技股權上來。擁抱AI，擁抱那些能用算力替代人力、用效率對抗老齡化的核心賽道，這是普通人在這個大變局時代，實現資產保值增值的唯一機會。
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