湘江金融圈 作者：湘江財經工作室
來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018)
撰稿 Joyce 美編 淑芳 主編 曉哥
“五個交易日，股價翻倍，市值飆升——2026年開年，邵陽液壓（301079.SZ）用一場‘航天概念’狂歡，掩蓋了主業疲軟的尷尬。
2025年6月，邵陽液壓（301079.SZ）因籌劃重大資產重組停牌。六個月后，當交易方案正式披露，市場才看清這個“蛇吞象”式并購的野心——通過發行股份及支付現金方式，作價6億元收購新承航銳100%股份，并募集不超過4.23億元配套資金。
作為國家級專精特新“小巨人”企業，新承航銳業務直接涉及航空航天特種合金領域。憑借一紙收購商業航天鍛件公司的公告，業績下滑的傳統液壓制造企業邵陽液壓，完成了令人矚目的“上天”一躍。
這次針對航天鍛件公司新承航銳的6億元并購，是這家傳統制造企業升級轉型的‘救命稻草’，還是一次高風險的戰略躍遷？
01主業失速下的戰略轉型
主業增長乏力，是這場跨界并購最直接的導火索。
邵陽液壓2025年前三季度的業績報告，描繪了一幅嚴峻的圖景：營業收入1.89億元，同比下降30.82%；歸母凈利潤僅246.28萬元，同比銳減85.46%。
公司將下滑歸因于“戰略調整，適當放棄部分周期長、回款慢且利潤率低的項目”。但這無法掩蓋其核心業務面臨的增長天花板。
財報分析顯示，公司近年來的凈利率長期在2%以下徘徊，生意回報能力不強。更值得關注的是其財務結構：截至2025年三季度末，公司有息負債較高，貨幣資金遠不足以覆蓋短期借款。
對于一家上市公司而言，當傳統賽道增長見頂，尋找第二增長曲線就成為迫在眉睫的生死問題。
02風口：商業航天的黃金劇本
新承航銳的出現，恰逢其時地提供了“一飛沖天”的劇本。
標的公司新承航銳是一家國家級專精特新“小巨人”企業。其產品覆蓋能源、航空、航天、船舶等領域，客戶名單中包括航空發動機集團、航天科工集團等核心軍工企業。
這份履歷完美契合了當前資本市場的狂熱焦點——商業航天。
湘財證券2026年度策略報告指出，在國家將“航天強國”戰略升級、明確將商業航天列為新增長引擎的背景下，產業正迎來歷史性發展拐點。報告測算，為完成2030年國內規劃的衛星組網任務，預計到2030年國內火箭發射總次數將達906次，對應市場空間巨大。
新承航銳所處的航空航天鍛件賽道，正是這條黃金產業鏈上的關鍵一環。并購這樣一家公司，相當于為邵陽液壓貼上了一個高成長性的閃亮標簽。
03現金流緊繃下的6億豪買
美好的故事需要真金白銀來支撐。
根據方案，邵陽液壓將通過“發行股份+支付現金”的方式，以6億元的總價收購新承航銳100%股份。其中現金支付部分高達1.76億元。這對于賬面資金并不寬裕的邵陽液壓而言，是一筆不小的支出。
為完成交易，公司同時計劃募集不超過4.23億元的配套資金，其中1.76億元正是用于支付上述現金對價。交易對方作出了為期四年的業績承諾：2025年至2028年累計凈利潤不低于1.65億元。
從紙面財務數據看，這場并購的短期刺激效應顯著。
備考審閱報告顯示，本次交易完成之后，上市公司的營業收入、歸母凈利潤將較重組前分別提升124.67%、165.80%，期末資產總額也將達17.42億元，較重組前提升99.46%。
但這劑強心針的代價是不容忽視的財務風險。截至2025年三季度，公司有息負債較高，經營性現金流與利潤的比率也為負值，顯示現金流質量一般。在支付1.76億元現金對價后，其資產負債率預計將從44.94%上升至50%。
04“液壓”與“航天”的隔行鴻溝
盡管公告中描繪了“液壓+鍛鑄”協同發展的藍圖，但深入審視，兩個業務板塊的協同效應存在諸多待解之謎。
首先，技術與工藝的協同門檻極高。新承航銳擅長的是鈦合金、高溫合金等特種金屬的鍛鑄，而邵陽液壓的核心在于液壓傳動與控制。
雖然二者在精密制造上有相通之處，但具體到材料科學、熱處理工藝等核心技術環節，實為兩個差異顯著的學科領域。北京航空航天大學的研究表明，即便是“沖擊液壓成形”這類交叉技術，也需要深厚的理論基礎和長期的工藝攻關。
其次，市場與客戶的協同并非易事。新承航銳的客戶是航天科工、航空發動機等軍工集團，而邵陽液壓的傳統市場在冶金、水電等民用工業領域。
軍工體系的供應鏈具有高壁壘、長周期、重資質的特點，邵陽液壓能否借助此次收購真正打入該市場，仍需時間驗證。公司自身在異動公告中也坦言，曾獲得的零星航天領域訂單“技術成熟、替代性強”，且金額不足50萬元，屬于偶發性業務。
湘江財評
這場交易的本質，是邵陽液壓在自身財務承壓狀態下進行的一場戰略豪賭。它同時押注了兩個不確定性：一是標的公司未來業績能否持續兌現；二是兩家公司能否跨越行業鴻溝實現真正整合。
市場用翻倍的股價表達了短期樂觀，但公司卻在股價異動公告中謹慎澄清“未以航空航天相關業務作為公司主業方向”，這一反差耐人尋味?？駳g之后，根本性問題依然存在：那1.65億元的業績承諾如何達成？截然不同的技術、市場與管理體系如何融合？
對于邵陽液壓而言，完成收購僅是“上天”的第一步，如何讓新舊業務有效協同、平穩“落地”并形成真正的核心競爭力，才是這場耗資6億的轉型大考中最難的題目。
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