小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
子公司債務逾期，灃東集團的經營狀況同樣不容樂觀，難以發揮擔保代償作用。
01債務逾期
1月7日，西安灃東發展集團有限公司（以下簡稱“灃東集團”）公告稱，子公司西安灃東地產有限公司（以下簡稱“灃東地產”）未能按時歸還寧波市政工程建設集團股份有限公司債務。
子公司債務逾期公告
公告顯示，2023年11月灃東地產與長安國際信托簽署了金額為3億元的借款合同，期限兩年，由灃東集團提供連帶責任保證，信托計劃委托人為寧波市政集團。
因灃東地產未能按期支付上述信托計劃利息，經寧波市中級人民法院調解，各方達成《和解協議》。
截至目前，因和解協議期限屆滿，灃東地產仍未清償債務，逾期本金3億元，相關利息及違約金金額暫未確定。
灃東集團預計，此次債務逾期將對債券償付、生產經營及償債能力產生影響。
近年來，作為資金使用方的灃東地產，負面信息纏身。
2025年8月及9月，灃東地產分別被西安市長安區人民法院和西安市中級人民法院列為被執行人，分別執行標的達2.47億和1.84億元。
2025年11月，西咸新區灃東新城稅務局還發布欠稅公告，灃東地產欠繳增值稅100.93萬元。
而作為灃東地產的全資控股母公司，灃東集團的經營狀況同樣不容樂觀，難以發揮擔保代償作用。
值得注意的是，灃東集團對外擔保規模及比率均較高，截至2025年6月末有71.13億元，公司存在較大或有負債風險。
另外，灃東集團存在借款逾期、被執行記錄等負面信息，再融資能力受到不利影響。
《小債看市》統計，目前灃東集團存續債券兩只，存續規模5.5億元，均將于2029年到期。
未來償債現金流
據最新評級報告，灃東集團的主體信用等級為AA，評級展望穩定，相關債項信用等級為AAA。
02財務分析
據官網介紹，灃東集團成立于2009年12月，是由西咸新區發展集團、灃東新城管委會、西安高新管委會、西安灃東控股有限公司共同投資成立的集團化國有控股公司。
灃東集團經營范圍主要涵蓋綜合地產開發、基礎設施建設、公共教育服務、現代農業發展、城市公共服務、金融與投資等領域。
從股權結構看，陜西西咸新區發展集團有限公司、陜西省西咸新區灃東新城管理委員會、西安灃東控股有限公司和高新控股分別持有灃東集團51%、20%、19%和10%的股權。
西咸發展集團為灃東集團控股股東，陜西省西咸新區開發建設管理委員會是公司的實際控制人。
股權結構圖
作為西咸新區灃東新城內重要的基礎設施建設主體，灃東集團在增資、資產劃撥和財政補貼等方面得到股東及相關各方的支持。
財政補貼方面，2024年灃東集團獲得財政補貼資金0.29億元。
財政補貼
近年來，灃東集團營業收入持續減少，2024年利潤總額因計提稅款滯納金及延期交房違約金大幅下降，盈利能力較弱。
2025年前三季度，灃東集團實現營收27.46億元，同比下滑15.17%；實現歸母凈利潤-3.53億元。
歸母凈利潤
截至2025年三季末，灃東集團總資產有643.39億元，總負債527.89億元，凈資產115.5億元，公司資產負債率為82.05%。
近年來，灃東集團債務及短期債務規模較大，債務率水平很高，面臨較大的短期償付壓力。
資產負債率
《小債看市》分析債務結構發現，灃東集團主要以流動負債為主，占總債務的70%。
截至2025年三季末，灃東集團流動負債有366.97億元，主要為其他應付款項，其一年內到期的短期債務合計有97.84億元。
相較于短債規模，灃東集團的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有7.92億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力很大。
再融資方面，截至2025年3月末，灃東集團獲得銀行等多家金融機構綜合授信414.84 億元，尚未使用額度109.21億元。
銀行授信
此外，灃東集團還有160.92億元非流動負債，主要為長期借款，其長期有息負債合計有92.31億元。
整體來看，灃東集團剛性債務總規模有190.15億元，長短期有息負債規模相當，帶息債務比為36%。
從融資渠道看，除了發債和借款，灃東集團還通過租賃、應收賬款、股權質押以及信托等方式融資。
資產質量方面，灃東集團變現能力較差的存貨及應收預付類款項占比很高，資產流動性較弱。
截至2025年三季末，灃東集團存貨高達306.86億元，包括開發成本及庫存商品；應收賬款39.68億元，其他應收款項72.88億元。
總得來看，灃東集團盈利能力較弱，2025年前三季度出現虧損；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般。
03區域環境
西咸新區作為國家級新區，是陜西省重點開發的區域，灃東新城是西咸新區渭河南岸的重要組成部分。
2024年，灃東新城地區生產總值為410.33億元，同比增長3.6%。
據初步統計，2025年1～6 月，灃東新城實現地區生產總值增速8.3%。
2023年，灃東新城一般公共預算收入保持較快增長，地方財政自給程度很好，財政實力較強。
截至2023年末，灃東新城地方政府債務限額為247.44億元，其中一般債務限額47.57億元，專項債限額199.87億元。
同期末，灃東新城地方政府債務余額為240.68億元，其中一般債務余額43.77億元、專項債務余額196.91億元；地方政府債務余額均未超過限額。
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