作者：炸天團

來源：地產大爆炸

最近幾天，華夏幸福接連傳來壞消息。

1月15日晚，公司公告稱，董事馮念一因“個人原因”辭去非獨立董事職務。

這位曾在去年11月多次公開回應平安系質疑，并極力主張預重整合規的高管，在平安提出罷免其董事的提案被否決后不到一個月，悄然離任董事會。

另據1月13日，華夏幸福發布的業績預告顯示，公司2025年凈利潤預計虧損最高達240億元，歸屬上市公司股東的凈資產預計為-150億元至-100億元。

這意味著，公司已嚴重資不抵債，股票可能在年報披露后被實施退市風險警示（即股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

更早前，1月8日，華夏幸福公告，公司控股股東華夏控股及實際控制人王文學，被平安資產與平安人壽提起仲裁，索賠高達64億元的業績補償款及逾期違約金。

壞消息接踵而至，似乎將這家曾經的產業新城標桿企業推向更深的漩渦。

而在這背后，是一場持續數月的股東拉鋸戰——以平安為代表的債權方與原控股股東、管理層之間的博弈，正消耗著華夏幸福最后的重生時間。

01 

一場由“預重整”引發的風波

這個事還要從去年11月說起。

2025年11月16日晚，華夏幸福公告稱，被債權人申請預重整。這本是陷入債務危機企業的常見操作，卻意外點燃了公司與股東平安之間矛盾的導火索。

次日，平安系董事王葳公開表示對公告“完全不知情”，指責公司違反治理程序，認為預重整事項應經董事會、股東會審議。

隨后，董事馮念一回應稱，根據監管規定，債權人申請的預重整無需提交董事會審議，只有公司主動申請才需要。

雙方各執一詞，背后實則是立場的根本差異。

對華夏幸福而言，預重整是司法程序給予的“保護期”——在法院監督下推進債務重組，避免訴訟纏身，爭取經營恢復的時間。

自2021年債務危機爆發以來，華夏幸福雖已重組近2000億元債務，但基本面持續惡化，2025年前三季度虧損近百億，凈資產早已轉負。

傳統的債務重組已難解困局。

而對平安來說，作為持有巨額債權的股東，更關注自身資產安全。

從最初提出以債委會名義進行財務盡調，到12月起訴控股股東王文學追討64億元業績補償，再到提出五項包括罷免董事在內的臨時議案（均被董事會否決），平安的動作顯示出其對當前預重整路徑的深度擔憂。

02 

行業已進入“全面化債”階段

但實際上，華夏幸福的困境并非個例。

2025年，華夏幸福的“保交樓”任務已全部完成，但對這些遭遇現金流困難的房企而言，其核心任務已從“保交樓”的收官轉向全面化債。

據機構統計，僅2025年就有融創、碧桂園、旭輝等21家出險房企的債務重組或重整方案取得關鍵進展，化債總規模約1.2萬億元。

有業內專家指出，房企萬億化債落地，標志著房地產行業風險出清加速，企業開始修復資產負債表。

這說明，化債不僅是數字的減少，更是經營邏輯的重塑。

通過司法重整或協議重組，能夠給企業帶來幾個方面的益處：

一是以時間換空間，延長債務期限，降低短期償付壓力；

二是阻斷訴訟螺旋，在司法保護下集中精力處理經營問題；

三是恢復市場信心，向購房者、合作方傳遞“重生”信號；

此外，在重整框架下或有可能吸引新的資金和資源方進入。

金科、融創等企業在2025年通過重整實現債務減負、經營重啟，也印證了在行業深度調整期，化債不僅是求生手段，更是回歸正常經營的必經之路。

03 

內耗沒有贏家，平衡才有出路

在炸天團看來，眼下華夏幸福最缺的，恰恰是時間。

凈資產轉負意味著退市風險高懸于頂；預重整程序若因股東分歧遲遲無法推進，司法保護窗口可能關閉；而持續的內部博弈，正在消耗債權人、股東、員工乃至市場僅存的信心。

從行業視角看，房企化債成功的關鍵，往往在于主要利益方在關鍵時刻達成妥協。

無論是戰投引入、債務展期還是資產處置，都需要債權人、股東、管理層形成合力。任何一方的堅持不退讓，都可能將企業推向清算邊緣，最終誰都難以收回投資。

對華夏幸福和平安而言，繼續拉鋸沒有贏家。

平安雖是強勢債權人，但若企業最終退市清算，資產價值將進一步縮水；華夏幸福管理層若無法推動預重整落地，經營重啟也將遙遙無期。

或許，出路就在于找到一種平衡——在保障債權人基本權益的前提下，讓預重整程序順利推進；在確保程序合規的基礎上，加速形成切實可行的債務解決方案。

而這需要雙方從“對抗”轉向“協商”，從“爭對錯”轉向“謀出路”。

結語

曾經的“白衣騎士”，如今變成了討債人，華夏幸福的跌宕，何嘗不是房地產行業周期調整的縮影。

當化債成為出險房企的共同課題，化債的本質，就不僅僅是數字游戲，更是信任重建與價值重構的過程。

對于華夏幸福而言，預重整或許是最后一次系統性自救的機會；對平安來說，如何在此過程中守住底線、減少損失，同樣考驗智慧。

當行業步入新周期，或許我們需要認識到：拯救一個企業的，從來不是單一的資本或策略，而是各方在絕境中仍愿相向而行的勇氣與理性。

畢竟，寒冬之中，抱團才能取暖；渡河之時，同舟方能共濟。

炸天團衷心的希望在新的一年，像華夏幸福這樣曾經的標桿房企能夠走出泥潭，助力行業止跌企穩。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“地產大爆炸”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 平安內耗，華夏幸福陷入生死博弈